Wednesday, 25 April 2018

Indian forex reserva rbi


A Índia deveria possuir US $ 400 bilhões em reservas forex?


As reservas de câmbio (forex) com o Reserve Bank of India (RBI) agora cruzaram a marca de US $ 400 bilhões. Isso está sendo celebrado por muitas pessoas. Esta coluna tem uma visão diferente.


Suponha que um país use taxas de câmbio fixas. Se a demanda por câmbio for alta e a taxa de câmbio não puder ser aumentada para induzir uma redução na demanda, o banco central precisa ter reservas adequadas para que possa fornecer câmbio e atender ao excesso de demanda. Em contraste, sob um regime de taxa de câmbio flexível, o preço das divisas pode se ajustar para trazer um equilíbrio entre demanda e oferta. Neste contexto, as reservas cambiais não são exigidas sob um regime de taxa de câmbio flexível.


É verdade que, sob um regime de taxa de câmbio flexível, a flexibilidade pode dar lugar a uma volatilidade considerável no mercado cambial. Neste caso, ajuda a ter reservas cambiais com o banco central. No entanto, esta necessidade surge muito mais se o banco central tiver múltiplos objetivos do que no caso em que o banco central tenha adotado metas de inflação. No último caso, há menos incerteza para os mercados cambiais. O mecanismo de preços funciona melhor e a necessidade de estabilização com reservas forex é menor.


O RBI vem usando taxas de câmbio flexíveis desde o início da década de 1990; antes disso, seguiu um regime de taxa de câmbio fixo (o que, de fato, é uma razão importante por que houve uma crise de balança de pagamentos em 1990-91). Além disso, adotou formalmente a meta de inflação em junho de 2016 (anteriormente o RBI seguiu a abordagem de múltiplos indicadores, o que sem dúvida desempenhou um papel nos eventos que culminaram em quase crise no mercado de câmbio em 2013). Dadas as duas mudanças importantes nos regimes de políticas, não há necessidade imperiosa de o RBI manter reservas muito grandes agora. Isto é, aliás, verdade não apenas da Índia, mas a maioria das outras economias emergentes que são colocadas de forma semelhante.


A proposta aqui de reduzir as reservas de divisas havia sido antecipada pela anterior Comissão de Planejamento em 2004-05, mas foi criticada. A crítica nem sempre foi válida. Por exemplo, a crítica de Arvind Panagariya (agora na Universidade de Columbia), em seu livro de 2008, India: The Emerging Giant, era sobre o processo de ajuste de curto prazo envolvido na transferência de reservas de divisas para investimentos em projetos de infra-estrutura e não sobre a questão do melhor nível de reservas a longo prazo. Esses argumentos, perdeu as madeiras para as árvores. Vale a pena rever a proposta.


Muitas vezes, existe uma tendência para manter as reservas forex iguais ao valor de seis meses de importações. No entanto, as reservas cambiais, como Kaushik Basu (Universidade Cornell) enfatizaram, são necessárias para financiar apenas os déficits da conta corrente e não as importações como um todo. Por este critério, as reservas cambiais com o RBI são enormes. Se tomarmos o déficit da conta corrente em 7,5% do PIB (o que é extremamente alto), há necessidade de cerca de US $ 85 bilhões em reservas cambiais. As reservas reais são de US $ 400 bilhões.


No final de março, as reservas de câmbio eram iguais a 78,4% da dívida externa total da Índia. Esta é uma proporção muito grande. Isto é particularmente verdadeiro quando a dívida de curto prazo é de apenas 23,8% da dívida total. Existem algumas dificuldades com os conceitos utilizados, mas a história essencial de que as reservas de câmbio são grandes em relação aos fluxos de dinheiro quente (incluindo a parcela de investimentos de capital, que é dinheiro quente) permanece inalterada e mais, se outras políticas também forem adotadas.


O Ministério das Finanças (MoF) pode, de acordo com Anton Korinek na Universidade Johns Hopkins em uma série de artigos, impor um imposto sobre entradas ou saídas de capital, se estes forem repentinos e amplos. Tal imposto pode desencorajar grandes fluxos de capital; A rupia não apreciará nem depreciará demais.


Se em vez de manter grandes reservas de divisas, os fundos são usados ​​para financiar, por exemplo, projetos de infraestrutura úteis, os retornos serão muito maiores. Assim, o custo de oportunidade das reservas cambiais é muito elevado. Em contrapartida, se a política fiscal for utilizada, as receitas aumentarão para o MoF (e os custos das grandes reservas de divisas não são incorridos pelo RBI). Assim, a política fiscal proposta é superior à política de usar reservas forex para estabilizar a rupia.


Existe ainda outra salvaguarda disponível. A Índia pode comprar uma linha de crédito barata do Fundo Monetário Internacional ou de outros lugares. Essa linha de crédito é uma opção que dá à Índia o direito (mas não a obrigação) de emprestar se uma situação de crise surgisse no futuro. Este instrumento, como este autor mostrou em vários artigos, reduz a necessidade de grandes reservas cambiais. A Índia já possui uma linha de crédito de US $ 50 bilhões. Linhas de crédito adicionais podem ser compradas. Assim, as reservas forex podem ser muito menores.


É verdade que as reservas da China são muito maiores do que as da Índia, mas essa é uma história diferente. O yuan permaneceu subestimado por muito tempo, o que impulsionou as exportações. As grandes reservas são então um efeito cumulativo dessa política. No entanto, essa história acabou e não é realmente replicável agora. Além disso, embora as reservas da China tenham sido de US $ 3,84 trilhões em 2014, eles agora desceram para US $ 3,1 trilhões. Parece que eles vão descer ainda mais. Além disso, US $ 800 bilhões das reservas cambiais são o fundo de riqueza soberana da China.


Se o RBI deve ter grandes recursos estrangeiros (embora realmente não haja necessidade), então ele pode ser dividido em duas partes. Uma parte pode ser as reservas de câmbio padrão que são líquidas e dão um retorno baixo (1% ou menos). A outra parte pode ser um fundo de riqueza soberana, que é relativamente ilíquido e dá um alto retorno.


Gurbachan Singh é professora visitante do Indian Statistical Institute (Delhi Center) e da Universidade de Ashoka.


Publicado com permissão da Ideas For India, um portal de economia e política.


As reservas Forex da Índia cruzam US $ 400 bilhões pela primeira vez em aumento de ativos.


Na sexta-feira, o Banco da Reserva da Índia disse que os ativos em moeda estrangeira foram de US $ 376,20 bilhões, reservas de ouro em US $ 20,69 bilhões, SDRs de US $ 1,52 bilhão e reservas de US $ 2,30 bilhões no FMI.


As reservas cambiais da Índia superaram a marca de US $ 400 bilhões pela primeira vez atingindo um máximo histórico de US $ 400,726 bilhões em 8 de setembro, auxiliado por um aumento acentuado dos ativos em moeda estrangeira, principalmente influxos imensos através de investimentos diretos estrangeiros em projetos e investimentos de carteira.


Depois de atingir a marca de US $ 300 bilhões em 2008, levou o país ao longo de nove anos a atingir o nível de US $ 400 bilhões. As reservas cambiais já totalizaram US $ 300 bilhões em março de 2008, meses antes da crise financeira global atingiu a rupia indiana e a economia. Em agosto de 2013, a rupia despencou para um mínimo histórico de 68,85 contra o dólar após a decisão do Federal Reserve dos Estados Unidos de rever seu programa de estímulo. Raghuram Rajan, que foi governador do RBI, anunciou uma série de medidas para reforçar as reservas de rupias e rupias, levando a um fortalecimento gradual da rupia e a uma constante acumulação de reservas de divisas.


A Índia está agora na sexta posição no ranking de reservas forex, à frente de Taiwan, Brasil e zona do euro. Mas a China está muito à frente, cheia de mesa com reservas de US $ 3,053 bilhões. O Japão está na segunda posição com reservas de US $ 1.188 bilhões, seguida da Suíça com US $ 743 bilhões.


Na sexta-feira, o Banco da Reserva da Índia disse que os ativos em moeda estrangeira foram de US $ 376,20 bilhões, reservas de ouro em US $ 20,69 bilhões, SDRs de US $ 1,52 bilhão e reservas de US $ 2,30 bilhões no FMI. No entanto, as reservas enormes não deram retornos adequados ao país. O retorno da RBI de ativos em moeda estrangeira agora é apenas 0,80 por - o menor nos últimos 15 anos - em comparação com 1,29 por cento em 2015-16. Os ativos em moeda estrangeira são investidos em diversos títulos, outros bancos centrais e bancos comerciais no exterior no final de junho de 2017.


O grande aumento nas reservas de divisas é devido a entradas de investimento direto estrangeiro e investimento de carteira no mercado de capitais. Os investidores estrangeiros impulsionaram em R $ 42,659 crore (cerca de US $ 6,7 bilhões) em ações e Rs 131,565 crore (US $ 20,55 bilhões) em instrumentos de dívida no calendário 2017. No entanto, os analistas de mercado esperam uma desaceleração nos fluxos de FPI. Embora o mercado tenha assistido a saídas do mercado de ações em agosto e setembro, os FPIs estão próximos de atingir seu limite de investimento de dívida. O aumento das entradas foi o principal motivo para a apreciação da rupia - que fechou em 64,08 contra o dólar na sexta-feira.


Os analistas advertiram sobre o segundo trimestre, dizendo que os influxos diminuiriam e que o CAD aumentaria ainda mais. "A seguir, o segundo trimestre será desafiador à medida que o déficit comercial se está ampliando até agosto. Com os preços brutos, a pressão continuará a aumentar na conta de importação. Precisamos aumentar o recebimento de software e remessa, que dependem do estado da economia mundial e da política dos EUA em matéria de imigração e terceirização. Isso precisa ser observado com atenção. O apoio dos FPIs seria menos forte à medida que o fluxo para o segmento da dívida diminuirá, dado que os limites estão sendo atingidos ", disse Madan Sabnavis, economista-chefe da Care Ratings.


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Banco de Reserva da Índia - Dólar Americano às Rúpias Indianas.


O Reserve Bank of India (RBI) desempenha um papel fundamental no monitoramento e controle de transações cambiais. Além de realizar a devida diligência de cada transação estrangeira, também toma medidas para controlar o valor da Rúpia da Índia.


Ao participar das negociações cambiais, todos os dias, o Reserve Bank of India estabelece o preço de referência das Rúpias da Índia em relação ao dólar norte-americano.


A taxa de câmbio de referência de hoje de Rúpias indianas para um dólar americano, juntamente com a história das taxas de referência das últimas semanas, são mostradas abaixo.


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